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对于冯柳重仓买入顺丰快递的两点猜想

我一直研究高瓴资本的投资,高瓴资本擅长投资医疗,消费,TMT,企业服务四大领域,在TMT领域高瓴资本重仓配置了我们国内电商行业的三个龙头:阿里巴巴,京东,拼多多。国内整个电商行业近10年都是高速成长,挤压的是线下零售和菜市场,批发市场的生意。上游电商业的高速成长也带动了下游快递物流业的高速发展,高瓴资本前些年很早就投资了中通快递,后来不断投资了京东物流,普洛斯,德邦快递,货拉拉等企业。
根据国内A股市场的信息披露,国内著名的资产管理人:高毅资产的冯柳在2019年12月31日 投资了 2700万股顺丰控股,占总股本的 0.6%,这是一次大手笔,仓位比较重,建仓成本可以投资者可以看看K线图自己预估,我主要说说投资逻辑
 
高瓴资本是长期结构化价值投资者,高瓴资本不仅仅是财务投资者,他们有专业的投后团队,帮助被投企业在企业战略,公司业务等方面快速发展。高瓴资本的投资是非常集中,不会仙女散花式的投资。
高毅资产冯柳和高瓴资本不一样,冯柳谈过他的投资风格,比较复杂,我用你能听得懂的语言总结一下:
不择时、不对冲、不用杠杆、不做空、不做复杂的衍生品,始终保持高仓位单边做多。
喜欢长期下跌以后的股票,选择弹性大赔率高向下空间小的股票,承认自己对市场认知比较浅,不追求深入研究公司的基本面,避免在高估值高位追求高确定性开仓,利用赔率弥补确定性的不足。
冯柳会开仓买很多股票,不断开仓平仓感受 市场逻辑的变化。当股票的确定性展示出来的时候,加仓做到集中。
用常识增加确定性。
长期仓确定以后不会改变。
冯柳对被投股票的三个要求:可预期、可展望、可想象,可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况,可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径,可想象就是要能对10年后的未来有所期盼,可以很模糊,但得有想头。前两条决定企业的业绩及可持续性,最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。
下跌有3种,杀估值 杀业绩 杀逻辑,冯柳最喜欢 杀估值的股票,要避开杀业绩和杀逻辑的股票,当然这三种杀跌有时会混在一起,有可能从杀估值开始然后业绩节奏变差最后发现原来是逻辑改变了,这就比较悲剧,所以一定要借助市场的智慧进行判断,用复杂去化解复杂,万不可自作聪明,这个市场最不缺的就是聪明,个人力量在巨复杂体系面前是微不足道的,要弃智和谦卑,用常识、信仰以及运气去面对。
值得投资者注意的地方:冯柳和高瓴资本不一样,冯柳开始会分散建仓,但是他的基金现在规模挺大了,稍微一买 就进了十大流通股东,投资者切忌随便抄袭冯柳的持仓。冯柳在分散持仓的时候,随时感受市场逻辑的变化,平仓非常快,止损是非常可能的,冯柳的仓位只是一个参考,投资者需要独立思考。
冯柳为什么投资顺丰控股?他的投资逻辑是什么?仅仅做投资参考,不作为投资建议。
1.可预期 :顺丰特惠专配下沉到电商市场,进入行业拐点
 
顺丰快递大家都很熟悉,背景我就不介绍了,只说说他现在的业务变化。顺丰是一家定位高端快递市场的公司,主要做商务办公航空件,主要是为商务重要的文件需求服务,顺丰最重要的老业务就是上表里面左边的即效快递。这个领域 顺丰是王者,无可撼动,但是 这个市场已经很成熟了,营收增速只有 5.9%了。
 
顺丰这两年也看到 即效快递的瓶颈,发展了对航空要求高的冷运和 国际业务,但是这两项业务还在起步阶段,相对于 即效快递,这两项业务对全公司的营收增收拉动很小,远水解不了近渴。相对于 菜鸟电商系韵达快递(SZ:002120)近三年 40%,中通(NYSE:ZTO)30%的营收增速,顺丰领导层急啊,但是这是赛道决定的,和顺丰员工是否努力没有太大关系。电商系 各种拼团,带货玩法,激发了大量的购买需求,在电商赛道几个通达系的公司过去几年的 股价都走的很漂亮,在哪个市场上市股价都是 一路向北。
顺丰在19年5月 做出一个重大的决策:针对特定市场(电商)及客户推出特惠专配等,顺丰控股的股价也在19年6月左右开始见底,市场聪明的资金发现了顺丰业务商业运营的变化,在19年的年报里面,顺丰的经济快递也达到了32%营收增速,带动全公司业务增长。
 
顺丰在最近召开的投资机构问答会回答 特惠专惠的业务发展规划:
 
消费品行业有个特点,从高端往中端做是比较容易成功的,定位高端的apple 手机 出个平民版 iphone 11一样卖的比较好,定位 高端的新能源汽车特斯拉出一个平民版model 3,立刻供不应求,反观 定位 低端的小米手机往高端做非常难的,这个小米的员工是否努力无关,是消费者对品牌的定位一旦形成,想改变是非常难的。
现在定位高端的顺丰往中端做是比较容易成功的,管理层也反映市场超预期。特惠专配的业务增长是 现在顺丰的keypoint,决定了未来3年 顺丰这家公司总体的营收增速,需要投资者非常关注的。我了解到顺丰2020年也会坚持这个战略不变。另外投资者 可以关注顺丰和 拼多多方面是否有合作的可能,拼多多的定位不再是10环以外的电商,而是 工厂到消费者的电商,拼多多的定位也在往上走,顺丰现在是在做下沉市场,他们合作是完全可能的。
关于顺丰快递的估值中枢,通过“芝士选股”这个软件查看,现在估值在相对低位。
 
关于芝士选股这个软件的使用方法看这篇文章:介绍两个实用的投资工具
冯柳是弱者体系的投资模式,往往选取已经股价大幅度下跌的公司,顺丰的各种缺点利空已经反馈到股价下跌中了,在股价低位的时候应该多想想商业模式的变化,想想增长逻辑。估值方面 冯柳的观点是在一些文章表示过 好公司可以给贵一些。
2. 可展望:鄂州机场2021年试运营,降维打击,实现每个城市隔日达
由于顺丰定位高端,做的即时件比较多,但是由于航空规划的不完善导致航空运营成本非常高,这是顺丰不敢 大幅度下沉市场降价的原因,它现在的净利润率只有3.7%。但是 鄂州机场 建成以后完全不一样了。
 
鄂州机场的位置极佳,几乎在中国80%GDP 贡献区域的中心
鄂州机场建成之前:如果10个城市之间都需要发航空件,对于现在的顺丰来说,几乎不可能的,需要45架飞机,城市之间的航程也非常远。
鄂州机场建成之后:如果10个城市之间发航空件,只需要9架飞机即可,每天晚上11点起飞,夜里2点多在鄂州降落,分拣之后4点起飞,6点到达目的地,正好能赶上次日的配送。
 
鄂州机场2020年就会建成,建成后 将会大幅度降低顺丰的成本,对其他快递公司是降维度的打击,有助于推出顺丰更有竞争力的产品,可以期望在不远的将来,中国大部分城市之间都可以做到 隔日达。$
当其他快递公司还是 陆运的时候,顺丰开始做航空了 ;当其他快递公司想模仿顺丰做航空件的时候,顺丰开始建机场了,鄂州机场建成以后,将形成顺丰非常牢固的护城河。
3. 可想象:构建世界级快递枢纽中心
顺丰快递的高端形象在消费者心目中已经深入人心,是一个家喻户晓的消费者品牌,每个人都有对高品质生活追求的期望。顺丰快递在这次国内 武汉疫情表现的很有担当,又一次提升消费者品牌的价值。顺丰也正在构建世界级的快递枢纽中心,做全球最大的物流综合服务商。
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